市值超1400亿的疫苗龙头之一重庆智飞生物制品股份有限公司（简称“智飞生物”，300122）2022年陷入增收不增利的怪圈，虽然营收较业绩巅峰的2021年增长24.83%，但净利润、扣非净利、现金流等指标全部下滑，归属上市公司股东净利润近75.4亿，2021年是超102亿，相当于少赚了近26.7亿元。 其实2022年一季报，智飞生物仍然保持着高速增长，从营收到净利润增幅比2021年同期均超过100%。但半年报出来，利润变成了下滑，公司提到新冠疫苗的销量明显下降，扣除新冠疫苗的自主产品营收同比增长。 到最新披露的2022年报，关于业绩下滑智飞生物仅以“受客观因素影响，公司部分产品的市场需求和竞争格局发生了较大变化，其销量与去年相比有明显下降”一笔带过。至于是哪部分产品发生变化，销量下降的具体数字是多少，没有再详细说明。 业务概述中不再提新冠疫苗 2021年是智飞生物自2010年上市以来净利润最高的一年。  在2021年年报的经营情况概述中有一句话提到：智飞生物在董事会、管理层的领导下，保障新冠疫苗等产品的研发进度、生产供应，加大研发投入，创新研发技术，紧紧围绕公司的经营发展目标持续发力，“技术+市场”双轮驱动的发展模式实现公司主营业务的持续增长。 智飞生物提到，公司与中科院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）（智克威得）于2021年3月被纳入紧急使用，服务国家大规模免疫接种计划的实施，并在多国获批紧急使用。2022年3月智克威得在我国正式获批附条件上市，这是全球首个获批使用的重组新冠蛋白疫苗 在2022年年报关于主要业绩驱动因素的表述中，智飞生物披露，公司于2022年12月 获国家批准作为第二剂次加强免疫接种疫苗，获国家批准可用于3-17岁人群，接种人群范 围扩大至3岁以上人群；同时，使用智飞重组新冠蛋白疫苗完成全程接种满6个月的18岁 以上人群，可使用原疫苗进行1剂次加强免疫。 2022年，智飞生物正式在乌兹别克斯坦启动了第二代新冠疫苗（Omicron-Delta嵌合疫苗）的国际临床试验，并积极推进更多升级换代产品的研究，包括基于Omicron BA.4/5变异株开发的新一代重组蛋白新冠疫苗、基于mRNA技术开发的广谱新冠疫苗以及针对新冠病毒、流感病毒开发的联合疫苗。 但在经营业务概述中，智飞生物没有提到新冠疫苗一个字，除营收、利润等数据外，披露公司常规产品的推广销售在2022年度取得了较好的成果，常规自主产品营业收入为17.60亿元，比上年同期增长35.82%。 在利润开始出现下滑的2022半年报中，智飞生物披露，我国新冠疫苗全程接种率已达近九成，新冠疫苗需求环境迎来新的变化。报告期内公司一代苗智克威得的销量较去年同期有明显下降，公司升级换代新冠疫苗的科研攻关正在加速推进。扣除新冠疫苗的自主产品营业收入为9.20亿元，比上年同期增长25.95%。 自主产品营收下滑超6成 智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、 全产业链高科技生物制药企业。 年报披露，智飞生物自主研发项目共计28项，其中处于临床试验及申请注册阶段的项目16项（不含新冠系列在研项目）。7款自主产品在售，包括结核产品、肺炎疫苗、新冠疫苗智克威得等。 但根据销售报表显示，智飞生物自主产品2022年销售金额同比2021年下降66.12%，占总营收的比重进一步萎缩。  代理产品的销售金额以及占营收的比重进一步增长。智飞生物代理的是合作12年的美国默沙东的四价、九价HPV 疫苗、五价轮状病毒疫苗、灭活甲肝疫苗、23价肺炎疫苗。 根据智飞生物和默沙东签订的独家协议，2023年1月21日起至2026年12月31日止，智飞生物将向默沙东持续采购HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等协议产品，协议产品合计基础采购金额超过1000亿元，并经销和推广。 这对智飞生物来说，在新冠逐渐淡出、自研产品还没有完全立足之前，业绩的颜值担当就要靠默沙东来支撑。 |
