“AI泡沫”恐慌蔓延？英伟达财报超预期 股价反下跌

齐鲁

今年最重要的一份科技公司财报发布了。

作为AI行业的领头羊，英伟达的财报决定了整个AI行业的交易命运。

从财报数据来看，英伟达的赚钱能力依旧爆表：营收为300.4亿美元，同比增长122%；净利润165.99亿美元，同比增长168%。无论是营收还是净利润均超过了分析师的预期。

但是，如此亮眼的成绩，股价仍然出现了下跌，股价盘后下跌近7%。只是因为英伟达第二财季业绩“没有那么惊艳”，只是比分析师的平均预期高出了4.1%，高出的幅度是过去6个季度中最小的一次。

行业是否对英伟达期望值太高了？英伟达Blackwell芯片生产问题如何解决？需求是否依然强劲？这些问题可能是业界最为关注的焦点。

赚钱能力爆表，为何股价还跌？

进入AI时代之后，英伟达就已经成为全球最受关注的一支股票，其财报也是全球投资者们竞相关注的一份财报，因为它已经成为了AI行业的风向标。投资者对英伟达的关注度甚至已经狂热到有分析师组织在酒吧里举办财报观看派对。而此次财报关注度尤高，被认为是今年最重要的一份科技公司财报，其决定着整个AI交易是否能够继续持续下去。

在英伟达财报之前，谷歌、Meta以及微软等科技巨头相继发布了最新的财报，财报数据不尽如意，导致了投资者对AI的投资产生了质疑：AI是否被吹过头了？市场对AI的需求是否过于乐观了？……

就连Meta与谷歌在财报沟通会上也大方承认：自己和同行对AI的投资可能过度了。AI泡沫的恐慌甚嚣尘上。

高盛等分析机构认为，英伟达的财报将会让这些AI批判者闭嘴。而事实上，英伟达的财报确实给出了非常漂亮的成绩。

2025财年第二财季公司营收为300.4亿美元，同比增长122%，超过了分析师平均预期的287亿美元。净利润为165.99亿美元，同比增长168%；按非美国通用会计准则计算，净利润为169.52亿美元，同比增长152%。

按照业务划分，英伟达的四大业务均实现了全线增长：数据中心业务营收为263亿美元，同比增长154%；游戏和人工智能PC业务营收为29亿美元，同比增长16%；包括高级图形工作站芯片在内的专业可视化业务营收为4.54亿美元，同比增长20%；包括汽车芯片在内的汽车和机器人业务营收为3.46亿美元，同比增长37%。

从财报数据看，市场对人工智能的热情依然高涨。英伟达创始人兼CEO黄仁勋也表示：“Hopper芯片的需求依然强劲，大家对Blackwell芯片的期待也非常高。”

但是，财报之后，英伟达盘后股价仍然下跌了7%。只是因为这些数字并没有达到“超惊艳”的程度，只是因为财报数据比分析师的平均预期高出了4.1%，高出的幅度是过去6个季度中最小的一次。

Blackwell系列AI芯片能否按计划生产？

除了财报数据之外，此次财报大家最关心的还是号称“超越了任何一代、甚至是全球所有 AI 加速芯片”能否按计划生产，需求是否依然强劲？

此前媒体爆料爆料英伟达今年要推出的Blackwell系列AI芯片遭遇量产难题，预估会推迟三个月发货。

在此次财报沟通会上，英伟达做出了正面回应。英伟达承认Blackwell架构芯片的设计存在问题，已作出大量调整来提升良品率。但是，黄仁勋表示，Blackwell系列芯片无需进行“功能性变更”，预计将在第四季度开始量产并向客户发货。

另外，黄仁勋还表示客户对于Blackwell产品的需求“令人难以置信”，预估第四财季Blackwell收入将达到数十亿美元。

Blackwell将推动“AI工厂”的崛起，这些配备高速网络及电缆、供电和冷却设施的数据中心（AI工厂），以支持极高的处理密集型工作负载。

如此看来，虽然各大科技公司财报给出的数据并不乐观，但大家似乎并没有停止对AI的投入，反而在继续加大对AI的投入，他们都在承诺要在未来18个月內会进一步增加对AI基础设施的投资。就像Meta CEO扎克伯格所说：“我宁愿在需要之前冒险建设产能，也不愿为时已晚。”

来自高盛的报告也指出，继续看好英伟达的增长前景，主要是考虑到（科技公司）对GPU等AI基础设施的需求仍将强劲。

英伟达对未来也做出了积极的预判，批准了500亿美元的股票回购计划。

AI时代的变革，才刚刚开始。